洪灏最新海外分享：中国的复苏才刚刚开始，今年将为组合带来正收益，中国的科技企业PE只有15倍

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来源：六里投资报

思睿集团首席经济学家洪灏，开始日前在与瑞士宝盛银行现场连线交流时，今年将为技企分享了自己对中国房地产市场以及宏观经济的业P有倍看法。

对于房地产市场，洪灏海外洪灏表示，最新中国组合中国今年以来，分享已经能看到一线城市二手房市场的复带正的科回暖，虽然这对GDP增长作用不大。苏才收益

但随着收入预期的刚刚回暖、居民信心的回暖，房地产市场的回暖同样可期。

从国外投资者对中国的投资来说，目前这一配置水平仍然较低。

洪灏表示，中国或将正是2023年能够为投资组合带来正收益的所在。

对比欧美市场来看，美国经济走弱已经成为共识，由此美国股市也将有所反馈。

欧洲市场在过去一段时间表现非常好，几乎已经创历史新高。

而从中国市场来看，股市才刚刚从去年的疲态中摆脱出来。对于许多投资者来说，中国正代表着2023年好的方向。

投资报整理翻译了洪灏分享的精华内容如下：

去库存完毕后，

新开工或将重新启动

问：最近中国房市有所回暖，从你的经验来看，这是否意味着对房产市场感兴趣的人又将重新回到这一市场？

洪灏：这就是关键问题。如果房地产领域不能复苏，那么整个经济想要复苏也是非常困难的。

我看到了一些早期征兆，但这需要时间。

一线城市的二手房市场交易日趋活跃。

但是，我们都知道二手房市场的活跃，对 GDP 的增长并没有太大的作用。

但我认为到了今年下半年，会发生什么事情呢？

开发商将会完成去库存。

如果销售速度加快，那么库存就会到非常低的一个水平。

当库存耗尽后，

为了应对下半年需求回升的预期，开发商可能在上半年的某个时间选择开工。

即使现在来说，一系列数据和相关证据看上去，都显得不那么确定。

但我想，某种程度上来说，中国人特有的对房子的钟爱是确定的。

当经济前景回暖，人们的信心恢复后，我一点也不会惊讶去看到，下半年，人们又会重新投身房地产市场。

只有15倍PE的科技股

判断是否能补偿中美关系的风险

问：出于中美关系这样风险考虑，你认为这是现在不宜投资中国的理由吗？

洪灏：这确实是一个巨大的风险。

毕竟我们在2022年看到，来自美国的监管风险一直是中国科技行业面临的巨大威胁。

我认为，我们必须要小心，这可能是一个高科技行业的永久性风险。

从某种意义上说，如果你是一家美国基金，你可能会发现很难将资金投入中国的科技行业。

但话虽如此，科技股目前的市盈率约为15倍、17倍。

尽管估值和收益前景都出现了很好的复苏，但估值仍然非常便宜。

对吧？

腾讯过去的估值曾经达到了50倍，甚至更高。

这是第一点。

我认为，与过去相比，估值实际上已经有了很大的改善。

其次，如果你观察中国的科技行业，你必须区分开平台型公司和硬科技公司。

我觉得高科技硬件公司受到的打击很大，对吧？

他们很难引进技术，并为研发筹集新的资金。

然而，平台公司却截然不同。

平台公司在某种意义上，更像是一家消费公司。

例如，超过50%的收入实际上来自游戏，

所以这是一个非必需消费品的故事，然后公司收入的其余部分，实际上来自广告等等。

所以相比于美国的科技公司来说，它们是不同类型的科技公司。

鉴于未来投资者将面临这一部分的风险，投资者们应该认识到这一点。

同时，它们的估值现在只有15倍、17倍PE，而他们的增速可能相比于中国经济的其余部分来得更高。

投资者们需要去判断，这对于他们需要承担的风险是否提供了足够的补偿。

中国的复苏才刚刚开始

正是获取Alpha的区域所在

问：我们观众的投票结果显示，39%的人说他们已经投了一些资金在中国，22%的人说他们投资了很大一笔钱在中国，还有22%的人说他们想要增加在中国的头寸，只有少部分的17%的人说他们从来没有投资过中国。对于这一结果，你有什么样的看法？

洪灏：调查结果表明，很多钱仍然是作为旁观者的状态。

尽管可能有20的人非常投入，但我觉得剩下的就是，坐在一边，密切关注中国的发展。

所以我认为，（外资）整体在中国的配置水平仍然很低。

但这就是你可以获得阿尔法之所在。

这就是2023年你可以取得的好处所在。

美国的经济已经慢下来了，美国经济可能进入衰退已经成为了共识，因此美国股票市场在价格上也会有所反映。

欧洲市场表现非常好，几乎达到了历史最高水平，资金在上面也赚了很多钱。

但对于中国市场来说，整体市场才刚刚开始摆脱去年的病态。

所以在某种程度上，我认为对于许多投资者来说，中国实际上代表着2023年的上行趋势，

尤其是考虑到刚刚发布的调查显示，仍有大量资金等待着重返市场。

人口老龄化问题不容忽视

问：中国的人口老龄化速度比近代史上几乎所有其他国家都要快。这会有什么影响呢？你觉得这个问题会怎么解决？

洪灏：这是一个非常长期的挑战。

我们在中国面临的挑战，比有一些国家要严峻。

而且还加上3年疫情的影响。

人们不结婚，也不像以前那样生很多孩子。出生率已经急剧下降。

我想2022年是中国人口进入下降通道的第一年，而这一情况很难逆转。

到2016年中期，我们意识到了出生率太低，无法补充中国人口。

因此，在2016年，实际上有一个放宽生育政策。

因此，2016年的出生率出现了一个小小的、几乎无法察觉的波动。

而从那个时点到现在，出生率下降得更厉害了。

所以我想，就像亚洲的其他经济体一样，中国正面临着一个非常严峻的人口挑战。

但是，在这一消极观点的另一面，这也是经济增长与发展带来的必然结果。

随着人们越来越富裕，男女平等水平也在不断提高。

出于某些原因，人们不太愿意要孩子了。

你可以在世界各地看到这种情况。

随着中国经济的进一步发展，人民收入水平增长，以及女性社会地位的进一步提高，我一点也不惊讶生育率会继续下降。

中国手握

刺激经济的政策包

问：你认为当下中国的强预期、弱现实这种状况还会持续多久？你怎么看待房地产的证券化？它能被理解为一种改善预期、提振GDP的方式吗？

洪灏：这个问题是在询问今年的增长潜力。

现在中国的增长预期确实仍然较高，人们预期中国经济可以顺利复苏。

基于历史来看，即便中国经济目前尚面临着许多挑战，有时感觉复苏无望，但政策端会对此加以刺激。

例如，2008年，GDP达到了负增长，这不是官方数据，但实际增长为负，政府此时出台了4万亿的经济刺激计划。

再比如2015年，我们经历了非常相似的情况。

地产销售在2014年大幅下滑，

2015年后，央行通过扩表、大量投放抵押补充贷款等等，股票市场由于大量流动性的注入迅速催生泡沫。

所以，我们都预期中国的经济能够复苏。

虽然可能经济增速并不会回到从前，

出口在走下坡路，房产市场持续低迷，消费由于病毒的存在、可能也不会回到从前，所以这个任务看起来几乎是不可能的。

但是中国政府拥有一系列刺激经济的政策包，你不会为此感到惊讶。